当前位置:幸运88 > 人才招聘 > 正文

疫情的红利不是太持久,红豆股份想找一个相对持久的新主业
时间:2022-07-26   作者:admin  点击数:

我们今天来看一下红豆股份这家公司的财报,江苏红豆实业股份有限公司(股票简称:红豆股份)成立于1995年,总部位于无锡市,主营品牌男装和职业装,2001年初在上交所主板上市。

品牌服装这些年发展都不太顺利,我们以前已经分析过多家公司,结论是,虽然还能赚钱,但营收增长乏力甚至下降,盈利能力受成本上升等影响,都呈下降趋势。我们就来看一下红豆股份是遵守了这个规律,还是有什么不同。

从气泡图来看,气泡的大小中等偏下,处于图中左下部的较差位置,但是并未亏损,实际上红豆股份近十年,就从未出现过亏损。

红豆股份的营收从2016年达到30.4亿元的峰值后,开始了持续下降,仅有2019年有小幅回升,五年时间正好跌去了8亿元,年均下跌5.1%。

净利润在2017年达到了峰值后,也开始了持续地下降,下降幅度比营收下降还要大,2021年仅为峰值时的八分之一左右。虽然仍然是盈利状态,但是持续地下降,其实是打击经营团队的信心的,谁拿着一个走回头路的预算都是头大的。

我们来看其产品构成,2021年服装占比同比上升了8个百分点,达到了83%;去年占比为8%的日常防护口罩和占比5%的隔离衣、防护服、医用口罩等,2021年合计占比也才1%,疫情给红豆股份带来的红利,仅仅一年时间,几乎就全部消退了。另外他们还有印染、坯布等一些产品,占比约为10%。

口罩等防疫物资八九成的下降,必然会带来一定的冲击,好在主力产品服装、印染和坯布都有一定的增长,基本抵消掉了这些防疫物资营收下降的影响。

外销的收入增长快于内销的收入下降,外销13.3%的占比也提升了1.3个百分点,但是由于基数相对较小,还是没挡住营收整体呈小幅下滑的趋势。

2021年,红豆股份的毛利率高达30.9%,是六年中最高的,但是净资产收益率却只有2.3%,也仅仅是一个定期存款的利率水平。

毛利率变化的主要原因就是其主产品服装的毛利率提升了5.8个百分点,与此类似的还有坯布产品、防疫物资和印染等产品毛利率都有所下降。

从其外销仅为3.5%的毛利率来看,想靠打入国际市场来把停滞的发展持续下去,对红豆股份来说,也不太现实,毕竟这里可没有多少利润空间。

看了其成本费用构成和占营收比我们就知道原因了,那就是总成本占营收比,2018年才93.3%,2019年就超过了95%,2020年有疫情红利,降至了93.1%;但是,2021年达到了98.4%,2022年一季度也有97.1%。利润空间就这样一步步地被压缩得快没有了。

这里面变化最大的就是销售费用在这些年占比明显上升,而营业成本占比在这些年却是下降的,这显得很不正常。

我们仅看期间费用就更清楚了,其占营收比持续上升,从2017年的19.2%,已经升至了2022年一季度的33.4%,虽然2020年有所下降,但却迎来了2021年报复式地上升。

而期间费用中三分之二左右的都是销售费用,红豆股份财报中的解释是“销售费用变动原因说明:主要是公司直营门店增加后员工薪酬、房租摊销的增加及咨询费的增加”。是不是这种情况呢?可能有人还是要怀疑是被主播们挣走了,其实我也有这种怀疑,那么就必须看一下其明细构成。

确实没有看到化妆品公司等那么离谱的“线上推广支出”,就算在广告宣传中可能有,但占比也不是特别大,至少不是最主要的因素。相反,主要还真和其官方解释的一致,是销售人员的薪酬增长最多。

营业成本同比下降比营收更大,毛利空间提升,但销售费用、管理费用和财务费用都在增长,把这个增长出来的空间吃掉了不说,还多吃了一截。财务费用虽然增长较猛,但基数较小;销售费用我们刚才说过了,职工薪酬等增长明显;管理费用中会不会有这种情况?我猜也有,为此我们后面再发一篇专门针对其员工情况的分析吧。

在2016年和2017年的大波动以后,从2018年开始,红豆股份在现金流量表现方面,只能说是比较平庸,经营活动的现金流明显萎缩,这倒与其盈利情况呼应。别看其投融资活动不小,主要都是金融性质的折腾,倒不是每年都在进行买卖实体子公司这类操作。

十年来都未亏损过的公司,资产负债率在2021年初为19.5%,2021年末也才33.5%,长期偿债能力不仅没有问题,而且还显得财务战略过于保守,也是其净资产收益率较低的重要原因。

1.49倍的流动比率和1.36倍的速动比率,短期偿债能力也是很强的,搞一些小的收购之类的,其实是有这个实力的。

第一大流动资产就是货币资金,占比超过一半,应收票据及应收账款为第二,存货仅为1.1亿元,这种表现可以说相当不错了,因为,一般在下行期的企业,存货都是很大的。

就算是2018年末,其存货仍然是不太高的,何况2021年末还下降了一多半,占流动资产比也下降了近一半。

其流动负债中第一大项目是应付票据及应付账款,占比39.3%,金额为4.8亿元,低于其应收票据及应收账款5.5亿元。在现有业务正常的情况下,可以滚动着来还,一般不需要耗用现金。短期有息负债合计为5.3亿元,如果不搞大额投资,其偿债能力当然能轻松应对。

红豆股份有10个亿的现金,较低的资产负债率还可以再融资,进行适量的收购转型,其实是不错的选择。毕竟现在的财务状况还不错,如果行业继续下行几年,那个时候,可能条件就会更差了。

无可奈何花落去,我们前几天刚看了搞汽配的强制转型光伏电池片,小有成就;接着就来了搞男装的想转型搞风电,后续还有没有类似的情况?我想一定会有的,而且还不会少,至少那些上市房企,如果能活过来,一定会想这样做的。

声明:以上为个人分析,不构成对任何人的投资建议!

    热点文章

    最新发布

    友情链接

    幸运88平台,幸运88官网,幸运88网址,幸运88下载,幸运88app,幸运88开户,幸运88投注,幸运88购彩,幸运88注册,幸运88登录,幸运88邀请码,幸运88技巧,幸运88手机版,幸运88靠谱吗,幸运88走势图,幸运88开奖结果